财联社5月30日讯（记者 封其娟）历经多年发展，发起式基金的发展逻辑迎来重塑。
随着市场风格切换，发起式基金已告别市场低迷时期“保成立、防清盘”的防御属性，已然升级为公募布局权益赛道、卡位细分领域的核心战略利器。行业逻辑迎来根本性迭代：过去市场震荡下行，公募以发行发起式纯债基金稳规模、控风险；如今权益行情回暖，机构主动借力发起式工具深耕成长赛道、培育明星产品，实现从被动防御到主动进攻的转型。
赛道格局重塑之下，不仅股债产品地位彻底逆转，发起式债基内部也迎来策略升级。2021至2023年纯债产品占据绝对主流，主打稳健避险；2024年至今债基赛道竞争加速，固收+策略强势崛起，2026年以来二级债基发行占比已近八成，成为发起式债基的核心配置方向，着力提升收益弹性。
在业内人士看来，发起式基金已然成为检验公募战略眼光与布局执行力的关键试金石，已实现了从“无奈保成立”到“主动抢赛道”的质变。此外，公募阵营分化明显，头部机构持续深耕，中小公募借机突围，其中“城商行系”公募颇有异军突起之势，永赢基金问鼎2025年发起式发行冠军，上银基金、鑫元基金也跻身今年以来发起式发行前五强。
与此同时，一批千万级起步的 “种子基金” 逆势成长为百亿大单品，上演规模与业绩“双逆袭”。
然而，对于部分小型公募而言，发起式基金绝非“零成本”游戏。
有公募人士指出，发起式产品在发行创设阶段，最主要的成本还是来自于自有资金的占用成本，1000万元自有资金需锁定三年，各家股东对此要求不一，其余就是常规人力成本等。如果再往远看，三年后如果产品规模仍不足2亿元，机构还需持续承担信披、审计等固定运营开支。
发起式新发格局：债基式微、权益走强
2021至2023年，市场震荡下行，投资者风险偏好走低，发起式债基迎来发展黄金期，常年占据八成以上发行规模。同期发起式权益基金的发行规模贡献较小，2022年发行规模占比仅5.82%。
自2012年首只发起式产品落地后，发起式基金年度发行总规模在2021年达到历史峰值。这一年，76家公募共计成立315只（多份额合并统计）发起式产品，合并发行规模总计2595.62亿元。以Choice一级分类，其中债券96只，发行规模为2152.25亿元；权益类179只，发行规模为372.91亿元。
2022年，84家公募共计成立350只发起式产品，合并发行规模总计1820.38亿元。其中债券118只，发行规模为1676.62亿元；权益类161只，发行规模为105.91亿元。
2023年，82家公募共计成立404只发起式产品，合并发行规模总计871亿元。其中债券60只，发行规模为716.76亿元；权益类243只，发行规模为114.45亿元。
自2021年起，发起式基金的发行总规模呈逐年缩水态势。核心原因是，发起式债基单只募资规模开始大幅下降，行业告别百亿级单品发行热潮。一般而言，发起式权益基金鲜有大额首发。
2024年，76家公募共计成立354只发起式产品，合并发行规模总计774.7亿元。其中债券21只，发行规模为329.56亿元；权益类300只，发行规模为432.58亿元，二者发行数量占比各为5.93%、84.75%，发行规模占比各为42.54%、55.84%。
2025年，88家公募共计成立391只发起式产品，合并发行规模总计832.34亿元。其中债券17只，发行规模为238.39亿元；权益类332只，发行规模为420.48亿元，二者发行数量占比各为4.35%、84.91%，发行规模占比各为28.64%、50.52%。
截至5月29日，2026年以来，62家公募共计成立165只发起式产品，合并发行规模总计218.68亿元，其中债基9只，发行规模为25.11亿元；权益类141只，发行规模为150.46亿元，二者发行数量占比各为5.45%、85.45%，发行规模占比各为11.48%、68.8%。
自2024年起，发起式基金的发行也切换成权益基金“双主导”格局。发起式权益基金的发行规模占比由2022年5.82%增至2024年的55.84%。而发起式债基的发行数量历经断崖式下跌，由2022年33.71%跌至2024年的5.93%，发行规模占比也由92.1%缩至42.54%。
综合来看，这背后的核心驱动因素有三：
一是市场行情回暖，成长、科技、宽基指数等权益赛道赚钱效应显现，投资者风险偏好显著回升；
二是发起式产品定位升级，从“固收避险工具”转向权益赛道孵化器、指数工具载体，公募集中发行主动权益、指数、指数增强类发起式，抢占赛道份额；
三是公募不再单纯追求 “稳规模、防清盘”，而是利用灵活特性布局高成长赛道，即便部分产品初期规模偏小，也愿意长期培育。
告别纯债避险，发起式债基倾向“固收+”增强
回顾来看，2021至2023年的发起式债基还处在“纯债主导”时代。纯债基金发行数量占比均超七成，二级债基发行数量占比在两成上下。
据Choice统计，2021年成立的96只发起式债基中，纯债基金、固收+、指数债基各有75只、18只、3只；2022年成立的118只发起式债基中，前述3类产品各有93只、22只、3只；2023年成立的60只发起式债基中，这3类产品各有44只、14只、2只。
随着利率下行等因素，公募主动收缩短债战线，将资源向收益弹性更大的中长期纯债及二级债基倾斜。自2024年起，发起式债基开启“收益增强”模式，二级债基开始取代中长期纯债成为发起式债基发行的第一大品类，权益回暖也助推了热度。
2024年成立的21只发起式债基中，纯债基金、固收+、指数债基分别有8只、10只、3只；2025年成立的17只发起式债基中，前述3类产品分别有7只、8只、2只；截至5月29日，今年以来9只发起式债基中，这3类产品分别有1只、7只、1只。
发起式债基的产品定位，已逐步从“低风险避险工具”切换至“固收+收益增强”。
发起式权益基金的品类结构较为稳定，被动指数基金、偏股混合型基金始终占据主导地位，形成“双主力”格局。
发起式权益基金已成为公募布局指数赛道的“轻骑兵”，发起式机制被大量用于布局指数产品，降低了细分赛道的铺设门槛，被动指数与增强指数产品的发行数量占比之和常年稳定在 五成以上。
公募发起式“江湖”：头部稳守，中小机构借道突围
从行业层面看，发起式基金不再仅是防御性的固收工具，而已进阶为覆盖权益全周期的核心布局平台。这一转型使得发起式产品成为公募基金加码权益业务、寻求差异化发展的关键抓手。
2023至2025年，发起式权益基金发行规模占比持续走高，当前这一趋势仍在延续。
2021年发起式产品发行前五强依次为：天弘基金、国泰基金、华夏基金、华宝基金、东财基金；2022年发起式产品发行前五强依次为：华夏基金、嘉实基金、华安基金、富国基金、中欧基金；2023年发起式产品发行前五强依次为：华夏基金、易方达、富国基金、南方基金、博时基金；2024年发起式产品发行前五强依次为：华夏基金、华安基金、易方达、中欧基金、富国基金。
整体来看，华夏基金、易方达、富国基金等头部公募，将发起式基金作为补齐产品线、布局指数与权益赛道、培养基金经理的重要抓手，依靠持续发行构筑规模与品牌优势。
2022至2026年以来的发起式发行年度前五强中，富国基金均位列其中，公司近6年成立的发起式产品中，被动指数基金、中长期纯债基金、偏股混合基金分别有80只、22只、14只。指数基金以行业主题为主，少量为宽基产品。
2022至2024年，华夏基金连续三年位居发起式发行数量榜首，易方达上榜2023 年、2024发行前五强，国泰基金上榜2021年、2025年、2026年以来发行前五强，中欧基金上榜2022 年、2024 年、2025 年发行前五强。
比较而言，中欧基金更聚焦主动权益、细分主题，近6年成立的发起式产品中，偏股混合基金、被动指数基金、普通股票基金、QDII被动指数基金分别有54只、34只、11只、6只。指数类产品已覆盖机器人、芯片、软件开发、医药、化工等多个行业细分领域。
近2年，“城商行系”公募开始通过发起式实现“权益突围”。永赢基金成为2025 年最大黑马，成为当年发起式产品发行数量榜首。今年以来，上银基金、鑫元基金2家“城商行系”公募基金上榜发起式产品发行前五强。
经统计，2025年发起式产品发行前五强依次为：永赢基金、中欧基金、富国基金、国泰基金、汇添富；今年以来，发起式产品发行前五强依次为：国泰基金、招商基金、富国基金、上银基金、鑫元基金。
对于中小公募而言，发起式是弯道超车的机会。在传统基金发行门槛高、竞争激烈的背景下，发起式基金低门槛、低成本、灵活卡位的特性，成为中小公募快速试水新赛道、完善产品线的优选，也是打破头部垄断的突破口之一。
哪些发起式“种子”成功逆袭百亿大单品？
实际上，初始规模1000-2000万元的发起式产品，偏股混合基金能够逆袭至百亿规模的情况并非易事。永赢基金旗下多只已从发起式“种子基金”逐步成长为百亿大单品。
任桀独立管理的永赢科技智选发起成立于2024年10月，成立初期合并规模为1031.79万元，今年一季度末的合并规模为174.89亿元，规模已增长1694.02倍，历时不到1年半。该产品还以233.29%的年度收益率，拿下2025年主动权益“冠军基”，打破了王亚伟2007年创下的收益率纪录。
今年一季度末，张璐旗下永赢先进制造智选发起、永赢高端装备智选发起合并规模分别为157.02亿元、189.31亿元，相对1051.68万元、2976.76万元的初始规模，分别增长1492.04倍、634.96倍。
此外，张海啸旗下永赢先锋半导体智选发起一季度末合并规模为179.84亿元，较成立初期的9053.01万元，增长197.65倍。
也有不少产品规模逼近百亿关口。今年一季度末，罗佳明、周蔚文共管的中欧时代先锋股票、杜厚良旗下中欧信息科技发起、冯炉丹旗下中欧数字经济发起的合并规模分别为97.72亿元、90.72亿元、82.82亿元，较成立初期2085.56万元、2440.06万元、1408.06万元的合并规模，分别增长467.56倍、370.79倍、587.19倍。
除此以外，多只 ETF 联接发起式产品同样实现规模大幅增长。今年一季度末，南方有色金属ETF联接、华夏有色金属ETF联接、华夏国证半导体芯片ETF联接、华夏中证电网设备主题ETF发起式联接的合并规模分别为110.66亿元、115.05亿元、123.74亿元、131.14亿元，较成立初期2587.53万元、1360.3万元、10.28亿元、4.05亿元的合并规模，分别增长426.67倍、844.77倍、11.04倍、31.38倍。
不同于上述新锐产品的爆发式增长，部分成立较早的老牌发起式基金凭借长周期业绩稳步壮大。今年1月增聘孙蒙的华夏鼎利债券，今年一季度末的合并规模为135.42亿元，较成立初期的合并规模1142.91万元，成立9年多增长1183.87倍。
陈斯扬旗下富国兴利增强债券、富国宝利增强债券分别成立于2017年、2018年配资股服务，今年一季度末的合并规模分别为176.94亿元、133.14亿元，较成立初期1亿元、7399.69万元的合并规模，分别增长175.94 倍、179.93倍。
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